新三板难言股权众筹投资者退出的坦途

【摘要】即便股权众筹项目能够登陆新三板，也并不意味着股权众筹投资者能够顺利从新三板退出。只有那些真正优秀的公司、成长性好的公司，投资者才更有可能实现从新三板退出的愿望，也可以以更好的价格从新三板退出。

伴随着最近一年A股市场行情的火爆，新三板也成了大热门。“傍上”新三板的企业也会因此而异常火爆。在这种背景下，一些公司都会想方设法来“傍上”新三板。如最近就有京东股权众筹平台的两个项目准备登陆新三板；同时还有多家股权众筹平台也将附加新三板服务提上了平台服务的日程。多位业内人士因此表示，股权众筹项目对接新三板，或为众筹资金提供了一种退出机制，甚至认为新三板或成为股权众筹投资者“最佳退出渠道”。

照直说，对于“最佳退出渠道”这种说法，本人是持怀疑态度的。一些股权众筹平台之所以打出新三板服务牌，这无非是为了增加平台的竞争力，希望能以此吸引到一些优秀的项目到平台来进行股权众筹业务。当然，如果真能象京东股权众筹平台那样，协助相关项目登录新三板，这当然是一件值得肯定的事情，这是有利于相关公司的发展的。

比如，这次京东股权众筹平台上的两个项目调果师和推特网络，前者于2015年4月7日上线京东股权众筹平台，3小时成功众筹1300万元；后者于5月19日上线京东股权众筹平台，上线30分钟内以1200万元创造了京东股权众筹跟投融资金额最高的纪录，并很快完成了2000万元拟募集目标，最终推特网络认筹金额达3102.2万元，超募1000万。如果这两个项目最终都能成功登陆新三板的话，对于调果师和推特网络的发展是非常有利的。因为通过登陆新三板，不仅可以提高公司的信用等级，而且还可以通过实施定向增发股份来帮助企业更快融资。并且挂牌新三板还可以更好地激励内部员工。所以，如果可能的话，本人建议有更多的股权众筹项目能够在股权众筹平台的协助下成功登陆新三板。

但登陆新三板的目的并不是为了给股权众筹投资者寻求“最佳退出渠道”，实际上，新三板也并非是股权众筹投资者退出的坦途。究其原因在于，新三板是以机构投资者为主的一个市场，一方面这个市场的流动性相对有限，不排除很多挂牌公司的股票有价无市；另一方面机构投资者的投资较之于中小投资者来说更加理性，不是任何一家公司的股票，机构投资者都会买进的。这两方面的现实不是短期内可以改变的。虽然此前有人建议降低新三板目前500万元开户门槛的限制，但从目前公开的信息来看，监管部门无意降低新三板的开户门槛，并且目前管理层还在对券商垫资开户的现象进行整顿。可以说，在今后较长一个时期内，新三板仍然还是一个以机构投资者为主的市场。

不仅如此，新三板下一步还将进行分层，实行差异化管理。可以说，只有那些业绩好，未来前景光明的公司，才能受到机构投资者的追捧。也只有这样一些公司的股票才能受到机构投资者的欢迎。与此相对应的是，如果股权众筹投资者持有的是这类公司的股票，新三板才会是他们退出的重要途径。相反，如果不是这样一些公司的股票，股权众筹投资者要实现在新三板的退出则是一件困难的事情。

之所以要强调这个问题，是希望股权众筹投资者能够理性投资，要有风险意识。首先，虽然不少股权众筹平台将附加新三板服务作为其服务的内容，但这并不意味着股权众筹的相关项目都能登陆新三板。所以投资者在进行投资的时候，一定要有风险意识，不要见到有新三板服务内容，见到可以从新三板退出的内容，就急忙掏钱投资。

其次即便股权众筹项目能够登陆新三板，也并不意味着股权众筹投资者能够顺利从新三板退出。只有那些真正优秀的公司、成长性好的公司，投资者才更有可能实现从新三板退出的愿望，也可以以更好的价格从新三板退出。相反，股权众筹投资者的退出是困难的，即便可以实现退出，其价格恐怕也很难令人满意。当然，股权退出的价格也与新三板市场行情是否火爆有关，只有在行情火爆时，股权众筹投资者退出的价格才会更高一些。在这方面，A股市场（或主板市场）是很好的指示灯，只有A股市场的行情火了，新三板的行情才会火，A股熊了，新三板的行情也就难以为继。

也正因如此，投资者在进行股权众筹投资时，一定要有风险意识，一定要理性投资，认真选择自己投资的项目，并要有长期投资的理念。任何的急功近利都是不可取的，它甚至有可能让投资者的投资失败。