股权众筹发展要解决高交易成本问题

　　日前，央行、工信部等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，指导互联网金融行业的创新发展，进一步打消了互联网创新企业逡巡不前的顾虑心态，吹起了我国互联网金融创新发展的再度春风。其中对股权众筹发展的意见，58众筹网众筹研究院赵科源博士认为可以解读为允许股权众筹的深度试水，以带动其他行业千帆竞流。

　　赵科源表示，目前来看，虽然我国股权众筹行业发展呼声甚高，但是从居民参与度、融资规模等方面来看，实际效果与社会反映相差甚远，即使京东众筹等一线平台，其融资过程也基本背离了众筹众乐乐的初衷。他称，这种众乐与独乐的背离的根本原因，在于股权众筹的交易成本非常高，普通投资者无法承担这种投资成本，交易成本的问题不解决，股权众筹千帆竞渡、百舸争流的设想只能是南柯一梦。

　　赵科源认为，小微企业的股权众筹过程本质也是商品交易过程，其交易过程有三个特点，而正是这三个特点极大提高了众筹股权的交易成本。

　　第一，股权众筹的资产专属性特别强。赵科源认为，这属于资产的内在属性，小微企业众筹股权的这种专属性不仅表现为某个企业的专有特性，更变现为价值附属的专一性，如果小微企业经营不是特别好，这种众筹股权既无法挪作他用，也无法交换他物。

　　第二，股权众筹交易的不确定性特别高。一方面，国家缺乏明确的股权众筹交易规范，存在一定的不确定性。另一方面，交易过程的信息不对称问题尤其严重，投资者无法获得足够的信息来判断项目的股权价值。

　　第三，股权众筹交易的撮合成本特别高。赵科源表示这是属于中观、宏观层面的问题。他解释，在缺乏众筹股权统一交易平台的背景下，众筹股权的市场流通性极地，参考新三板的表现，作者认为，即使建设统一的众筹股权交易平台，小微企业众筹股权的交易也不可能活跃，交易的撮合成本会特别高。

　　对此，赵科源表示，这些都是股权众筹平台作为微观主体职能所面临的客观环境，而第二个问题的解决思路，实际上是决定了股权众筹平台在这一轮杀伐决断中成败的关键。他表示解决股权众筹交易的不确定性的关键是项目的增信问题。但由于众筹融资规模的限制，平台请第三方机构为每个项目进行相关审计增信基本不现实，因此增信的手段应该另辟蹊径。赵科源认为有两种方式较为可行。

　　第一种方式是引入领投人，依靠领投人的社会资本进行背书，提高项目的社会吸引力，因此股权众筹平台的竞争转向对领投人社会资本的竞争，这是股权众筹平台竞争发展的先手。另外一种方式是平台对项目信息进行解读后，进行项目投资评级，依靠平台的公信力促进自身发展，股权众筹平台的竞争转向专业、技术能力和人才的竞争，这是股权众筹平台竞争发展的后劲。通过这两种方式，在高交易成本下，股权众筹才能得以扬名立命。